Derzeit stecken rund 15 Milliarden US-Dollar in drei spezifischen Finanzprodukten – Strategy's Preferred Stack, STRC und SATA –, die Krypto-Interessierten als besonders sicherer und cleverer Weg in den Bitcoin-Markt verkauft werden.
Das Marketing-Versprechen ist bei allen drei Papieren exakt dasselbe: Steuerliche Vorzüge, eine attraktive Rendite von 11,5 Prozent, eine harte Bitcoin-Deckung sowie ein überschaubares Risiko auf dem Niveau von traditionellen Geldmärkten. Diese Strategie zieht vor allem eine bestimmte Gruppe an, denn fast 83 Prozent der Käuferschaft besteht aus Privatanlegern.
Die bittere Realität sieht jedoch anders aus: Keine einzige dieser Werbeaussagen entspricht der Wahrheit.
Der Mythos des institutionellen Käufers und die Mathematik, die ihn begräbt#
Die gängige Verteidigung der Kategorie „Digital Credit“ lautet wie folgt: Sicherlich steht auf der anderen Seite institutionelles Kapital mit fundiertem Wissen. Versicherungen benötigen Rendite. Pensionsfonds benötigen Laufzeit. Anleihehändler benötigen Produkte. Digital Credit ist die institutionelle Brücke zu Bitcoin.
Der informierte und rationale institutionelle Käufer existiert bei diesem Produkt nicht. Der einzige Käufer, der mit einer Konzentration von 82,7 % existiert, ist der Privatanleger.
Bitcoin wurde gebaut, um genau dieses Geschäft zu beenden#
Bitcoins Existenzberechtigung liegt in der Eliminierung von Kontrahenten-, Verwahrungs- und Transparenzrisiken bei Geldanlagen. STRC, der von Strategy bevorzugte Stack, und ähnliche Instrumente führen all diese Risiken unter einer Marketingschicht wieder ein, die das zugrunde liegende Instrument nicht tragen kann.
Die Alternative kommt ohne diese Mechanismen aus: Bitcoin in Selbstverwahrung
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Was ist also STRC?
STRC ist eine unbesicherte, nachrangige, unbefristete Vorzugsaktie. Es gibt kein Fälligkeitsdatum. Es besteht kein Pfandrecht an einem einzigen Satoshi der Bitcoin-Reserven von Strategy. Die Dividende ist diskretionär, d. h. der Vorstand kann sie in jeder monatlichen Sitzung ohne Vorankündigung, ohne Rechtsmittel und ohne Abstimmung kürzen.